ODINE: Vorwurf eines „großen Beutezugs“ — Strafanzeigen gegen 21 Personen, Milliardengeschäfte und offene Fragen

Die Dokumentation

Odine Solutions Teknoloji ging im März 2024 zu 30 türkischen Lira je Aktie an die Börse. Im August 2026 erreichte der Kurs 3.512,50 Lira, das 117-Fache des Ausgabepreises. Am Nachmittag des 9. Oktober notierte die Aktie dagegen am Tageslimit von 95,60 Lira. Seit dem Höchststand sank die errechnete Marktkapitalisierung von rund 388 Milliarden auf 10,6 Milliarden Lira.

Während dieses Aufstiegs und Absturzes beschloss die türkische Kapitalmarktaufsicht SPK am 7. Oktober, gegen 21 Personen wegen mutmaßlicher Marktmanipulation Strafanzeige zu erstatten. Die grundlegendste Frage bleibt dennoch offen: In wessen Händen liegt ODINE?

Zusammen gelesen zeigen die aktuelle KAP-Aktionärstabelle, die Geschäftsberichte 2024 und 2025 sowie die Beteiligungsmeldungen drei Ebenen. Erstens die beiden Gründer, deren privilegierte Aktien ihnen die Stimmenmehrheit sichern. Zweitens ein außerbörslich übertragener Block von 19 Prozent. Drittens wenige Anleger, die einen großen Teil der börsengehandelten Aktien halten.

Die aktuelle Eigentümerstruktur

Quelle: KAP-Aktionärstabelle, Oktober 2026. Ausgegebenes Kapital: 110,5 Millionen türkische Lira.

Sieben Aktionäre halten 82,71 Prozent des Kapitals. Bei den börsengehandelten Aktien ist die Konzentration noch stärker. Laut Geschäftsbericht 2025 waren 47,5 Millionen Aktien börsengehandelt, entsprechend 43 Prozent des Kapitals. Falls diese Zahl unverändert ist, halten der PCS-Fonds, Cengiz Avcı, Hasan Kaytan und Feridun Geçgel zusammen rund 60 Prozent davon.

Von den Namen in der Tabelle steht nur Cengiz Avcı auf der SPK-Liste vom 7. Oktober. Zwei weitere Namen fallen dort auf: Muhammed Yarız, laut KAP Verwaltungsratsvorsitzender des PCS-Fondsverwalters Pusula Portföy, und Halil İbrahim Ege, dessen Stellvertreter.

37,64 Prozent des Kapitals, 62,70 Prozent der Stimmen: Wer kontrolliert ODINE?

Kapitalbesitz und Unternehmenskontrolle sind bei ODINE nicht dasselbe. Nur 16,8 Prozent des Kapitals von 110,5 Millionen Lira, also 18.564.000 Aktien, gehören zur Klasse A. Diese Aktien werden nicht an der Börse gehandelt. Jede verleiht fünf Stimmen in der Hauptversammlung sowie Vorrechte bei der Nominierung von Verwaltungsratsmitgliedern. Aktien der Klasse B besitzen keine Vorrechte. Damit trägt die Klasse A allein 50,24 Prozent der Stimmen, obwohl sie nur ungefähr ein Sechstel des Kapitals ausmacht.

Die Stimmrechtsquoten bei KAP zeigen, dass sämtliche A-Aktien den beiden Gründern Alper Burak und Fırat Kerim Ersoy gehören. Mit 37,64 Prozent des Kapitals kontrollieren sie 62,70 Prozent der Stimmen. Buraks 33-Prozent-Beteiligung entspricht 52,62 Prozent der Stimmen: Er verfügt allein über die Mehrheit in der Hauptversammlung. Ersoys Kapitalanteil von 4,64 Prozent trägt 10,08 Prozent der Stimmen. Dagegen kommt Geylan Zapsu mit 19,15 Prozent des Kapitals nur auf 11,45 Prozent der Stimmen. Die Stimmrechtsanteile des PCS-Fonds und Avcıs liegen jeweils unter sechs Prozent.

Der Gründeranteil ging im Laufe der Zeit zurück. Laut Geschäftsberichten sank Buraks Beteiligung von 36 Prozent beziehungsweise 39.780.000 Aktien Ende 2024 auf 33 Prozent beziehungsweise 36.466.000 Aktien Ende 2025. Die Differenz von 3.314.000 Aktien entspricht exakt dem Anstieg der börsengehandelten Aktien im selben Zeitraum. Am 16. April 2026 beantragte Burak bei der SPK den Börsenverkauf weiterer vier Millionen Aktien. Am 19. Juni zog er den Antrag unter Verweis auf regulatorische Fristen zurück. Burak steht nicht auf der SPK-Liste.

Die Zapsu-Verbindung: von 19,36 auf 19,15 Prozent

Eine auffällige Gruppe in der Eigentümerstruktur verbindet der Nachname Zapsu. Die Geschichte beginnt beim Börsengang. Laut SPK-Zulassung wurden 18.384.129 Aktien von Hidayet Didem Zapsu Bilyay und ihren beiden Kindern zu je 30 Lira angeboten. Der Bruttoerlös betrug rund 551,52 Millionen Lira.

Auch der verbliebene Familienblock war erheblich. Der Geschäftsbericht 2024 beziffert den Anteil von Hidayet Didem Zapsu Bilyay auf 4,84 Prozent, die Anteile von Deniz Han Bilyay und Doğu Kaan Bilyay auf jeweils 7,26 Prozent. Zusammen waren es 21.395.871 Aktien oder 19,36 Prozent des Kapitals.

2025: Hidayet Didem Zapsu Bilyay (4,84 %) + Deniz Han Bilyay (7,26 %) + Doğu Kaan Bilyay (7,26 %) = 19,36 %.

Außerbörsliche Übertragung zu 138,20 Lira je Aktie.

Heute: Geylan Abdülaziz Zapsu ist mit 19,15 Prozent zweitgrößter ODINE-Aktionär.

Laut der KAP-Meldung von Hidayet Didem Zapsu Bilyay erfolgte die Übertragung am 15. September 2025 zu 138,20 Lira je Aktie. Die gemeldeten Beträge ergeben rund 2,957 Milliarden Lira. Zusammen mit dem Verkauf beim Börsengang erreichen die Bruttoerlöse beider Schritte rund 3,51 Milliarden Lira. Das ist lediglich die Summe der Verkaufserlöse, kein Nettogewinn, kein Anlegerverlust und kein nachgewiesener rechtswidriger Gewinn.

Zwei Abweichungen in den Dokumenten bedürfen einer Erklärung. Erstens das Datum: Die individuelle Transaktionsmeldung nennt den 15. September, der Geschäftsbericht 2025 für denselben Vorgang den 5. September. Zweitens die Aktienzahl: Übertragen wurden 21.395.871 Aktien, während der Geschäftsbericht Geylan Zapsus Bestand mit 21.161.885 ausweist. Wer die Differenz von 233.986 Aktien hält, geht aus den öffentlichen Unterlagen nicht hervor. Diese Unterschiede beweisen für sich kein Fehlverhalten, sollten aber vom Unternehmen erklärt werden.

Der Name Zapsu war auch im Verwaltungsrat vertreten. Kerim Pertev Zapsu wird in den Geschäftsberichten 2024 und 2025 als Mitglied geführt. Mit Schreiben vom 8. Mai 2026 trat er freiwillig zurück. An seine Stelle wurde, vorbehaltlich der Zustimmung der Hauptversammlung, der stellvertretende Generaldirektor für Finanzen Ali Yöney berufen. Ob Kerim Pertev Zapsu mit Geylan Zapsu oder der Familie Bilyay verwandt ist, lässt sich aus den öffentlichen Unterlagen nicht feststellen.

Geylan Abdülaziz Zapsus Bruder Hasan Cuneyd Zapsu ist Verwaltungsratsvorsitzender von Balsu Gıda. Die Verwandtschaft wird auch auf Cuneyd Zapsus eigener Website genannt. Hier treffen Pusulas Investitionen in beide Unternehmen aufeinander. Am Morgen des 10. August 2026 hielten die Fonds 19,24 Prozent von BALSU. An diesem Tag kauften sie 153,6 Millionen Aktien und verkauften rund 249 Millionen; ihr Anteil sank auf 10,66 Prozent. Nach den Transaktionen vom 17. August waren es noch 1,84 Prozent. In am 20. September veröffentlichten Äußerungen führte Cuneyd Zapsu den Kursverfall auf Fondsbewegungen und Verkäufe außerhalb der Kontrolle des Unternehmens zurück.

Familienbeziehungen oder Investitionen desselben Fondsverwalters in zwei Unternehmen beweisen keine gemeinsame kriminelle Organisation. Die drei Mitglieder der Familie Bilyay, Geylan Abdülaziz Zapsu, Hasan Cuneyd Zapsu und Kerim Pertev Zapsu stehen nicht auf der ODINE-Strafanzeigenliste der SPK.

Cengiz Avcı: Fast die Hälfte der börsengehandelten Aktien in einer Hand

Avcıs ODINE-Beteiligung wuchs wenige Monate nach dem Börsengang rasch. Laut KAP kaufte er zwischen dem 24. Oktober und dem 27. November 2024 insgesamt 2.776.000 Aktien zu Kursen von 78 bis 117,40 Lira und erhöhte seinen Anteil auf 17,26 Prozent. Am 17. Januar 2025 erreichte er 21,4 Millionen Aktien beziehungsweise 19,37 Prozent des Kapitals. Das entsprach damals rund 48 Prozent der börsengehandelten Aktien. Nach Gründer Burak war Avcı zu diesem Zeitpunkt der größte einzelne Aktionär.

Der Geschäftsbericht 2025 nennt für Avcı 18,50 Prozent. Bezogen auf die dort angegebene Zahl börsengehandelter Aktien waren das rund 43 Prozent. Die aktuelle KAP-Tabelle weist dagegen 8,54 Prozent aus. Der Rückgang um ungefähr zehn Prozentpunkte entspricht etwa elf Millionen Aktien.

Die Frage liegt auf der Hand: Wann, zu welchen Preisen und an wen gingen diese ungefähr elf Millionen ODINE-Aktien? Die zugänglichen öffentlichen Dokumente geben darüber keine Auskunft. Die Aktie bewegte sich in diesem Zeitraum zwischen unter 100 und über 3.500 Lira. Ohne Verkaufsdaten und Preise lassen sich Erlöse nicht berechnen.

Avcı gehört zu den 21 Personen, gegen die die SPK am 7. Oktober Strafanzeige und ein zweijähriges Handelsverbot beschloss. Diken berichtete am 29. September, Avcı habe binnen eines Jahres mit ODINE-Aktien rund 15 Milliarden Lira verdient, davon zwölf Milliarden realisiert; gegen ihn sei Haftbefehl erlassen worden. Die zugrunde liegenden Transaktionsaufstellungen konnten wir nicht einsehen. Auch das SPK-Bulletin nennt keine individuellen Gewinne oder Anlegerverluste. Die 15 Milliarden Lira sind daher als einer benannten Nachrichtenquelle zuzurechnende Behauptung zu lesen. Ob diese mit dem Rückgang von Avcıs Beteiligung zusammenhängt, lässt sich anhand der verfügbaren Dokumente ebenfalls nicht bestätigen. Die SPK-Entscheidung ist keine Verurteilung; auch für Avcı gilt die Unschuldsvermutung.

Pusula: vom Anleger zum Großaktionär

Der PCS-Fonds von Pusula Portföy hält heute 9,93 Prozent des ODINE-Kapitals und ist damit drittgrößter Aktionär der Tabelle. Die Fondsbestände wuchsen rasch. Laut KAP kauften Pusula-Fonds am 8. April 2026 eine Million Aktien zu 896–900 Lira und erhöhten ihre Gesamtbeteiligung von 4,36 auf 5,27 Prozent. Am 18. Mai kauften sie an einem Tag 5.252.229 Aktien und verkauften 292.277, bei Kursen von 1.206–1.262 Lira. Am Tagesende hielten die Fonds insgesamt 10,47 Prozent. In der aktuellen Tabelle wird nur PCS gesondert aufgeführt.

Zwischen diesen Kaufkursen und dem heutigen Kurs von 95,60 Lira liegt eine enorme Differenz. Besteht die Position noch in gleicher Größe, tragen die Fondsanleger diesen Wertverlust. Der aktuelle Positionsumfang und die Anlegerverluste gehören zu den ersten Fragen, die Pusula beantworten sollte.

Auch die Führung des Fondsverwalters ist Teil des Vorgangs. Das KAP-Informationsformular vom 21. September 2026 nennt Muhammed Yarız als Verwaltungsratsvorsitzenden und Halil İbrahim Ege als Stellvertreter. Beide wurden am 24. Oktober 2025 gewählt, beide stehen auf der SPK-Liste vom 7. Oktober. Pusula Portföy selbst wird im Bulletin jedoch nicht erwähnt.

PCS und Avcı halten zusammen 18,47 Prozent. Unsere Unterlagen enthalten aber keinerlei Information, die ein gemeinsames Handeln belegt; dieser Artikel erhebt keinen solchen Vorwurf. Zu fragen ist, mit welchen Anlageentscheidungen ein Großaktionär auf der SPK-Liste und der Fonds einer Gesellschaft, deren Vorsitzender und Stellvertreter auf derselben Liste stehen, derart große Positionen in derselben Aktie aufgebaut haben.

Der SPK-Vorgang

Das Bulletin vom 7. Oktober dokumentiert den Beschluss, wegen Transaktionen mit ODINE-Aktien gegen 21 Personen nach Artikel 107/1 des Kapitalmarktgesetzes Strafanzeige zu erstatten. Gegen dieselben Personen wurden zweijährige Handelsverbote verhängt. Bei 16 wurden sämtliche Kapitalmarktlizenzen für die Dauer des Verbots widerrufen: Die große Mehrheit verfügte also über solche Lizenzen. Grundlage ist der Verdacht der Marktmanipulation, keine rechtskräftige Verurteilung. Das Bulletin nennt weder Untersuchungszeitraum noch Handelsvolumen oder Gewinne.

Offene Fragen

Zur Aufklärung reichen Kauf- und Verkaufsmeldungen nicht aus. Wann, zu welchen Preisen und an wen gingen Avcıs ungefähr elf Millionen Aktien? Wer hält die Differenz von 233.986 Aktien im Zapsu-Block, und welches Übertragungsdatum stimmt? Welche Transaktionen verringerten Buraks Bestand 2025 um 3,3 Millionen Aktien? Welche Konten waren Gegenparteien der Pusula-Käufe, und wie groß ist die Fondsposition heute? Wie wurden die behaupteten 15 Milliarden Lira Gewinn berechnet?

Antworten erfordern einen Abgleich von Order- und Handelsaufzeichnungen mit Bankbewegungen. Die Öffentlichkeit muss mehr erfahren als die behauptete Gewinnhöhe: durch welche Geschäfte sie entstand und wer bei einer Aktie, die 97 Prozent unter ihren Höchststand fiel, auf den Verlusten sitzen blieb.

Chronologie

März 2024: Börsengang zu 30 Lira je Aktie; insgesamt 1,326 Milliarden Lira.

27. November 2024: Avcıs Anteil erreicht 17,26 Prozent.

17. Januar 2025: Avcı hält 19,37 Prozent, rund 48 Prozent der börsengehandelten Aktien.

15. September 2025: Der Bilyay-Block von 19,36 Prozent geht außerbörslich an Geylan Zapsu; der Geschäftsbericht nennt den 5. September.

Geschäftsbericht 2025: Buraks Anteil sinkt von 36 auf 33 Prozent; Avcı hält 18,50 Prozent.

8. April 2026: Pusula-Fonds erreichen 5,27 Prozent.

16. April 2026: Burak beantragt den Verkauf von vier Millionen Aktien.

8. Mai 2026: Kerim Pertev Zapsu verlässt den Verwaltungsrat.

18. Mai 2026: Pusula-Fonds erreichen 10,47 Prozent.

19. Juni 2026: Burak zieht den Verkaufsantrag zurück.

30. Juli–28. August 2026: Verbot von Leerverkäufen und kreditfinanziertem Handel der Aktie.

August 2026: Höchstkurs von 3.512,50 Lira.

10.–17. August 2026: Die BALSU-Beteiligung der Pusula-Fonds sinkt von 19,24 auf 1,84 Prozent.

29. September 2026: Diken berichtet über einen Haftbefehl gegen Avcı; Aktienkurs 221,60 Lira.

7. Oktober 2026: SPK beschließt Strafanzeigen gegen 21 Personen.

9. Oktober 2026: Die Aktie notiert am Tageslimit von 95,60 Lira.

Die Chronologie zeigt nur die zeitliche Abfolge; sie belegt keinen Zusammenhang zwischen den Ereignissen.

Auf Grundlage von Berichten von: SPK Bulletin 2026/69, 7 Oktober 2026; KAP: ODINE — ownership and voting rights; KAP: ODINE — disclosures; KAP: ODINE — annual report; CNBC-e: SPK decision on ODINE, Oktober 2026.